都要折算成真金白银。茅台之类的企业，早年净资产收益率高，主要是因为商誉品牌笔算资产，所以，倍低估了。类似于一些导演和演员，刚刚出道时，片酬很低廉，低估了他们的自身的价值，所以，小成本电影容易赚大票房。后来给更多钱。有些导演和演员反而亏本，因为，他们的片酬已经涨上去了，但才华能力未必比以前提升多少。
无形资产倍低估，这是茅台上市以来，利润持续增长的根本原因。人们仅下意识觉得。白酒是夕阳产业，尤其是90年代曾经因为假酒事故，白酒陷入多年的低迷，也是人们对白酒的偏见，深入骨髓。即使的茅台，在资本市场真正成为标志，还要等到百元、两百元以上的股价，成为股王之后！
茅台成为百元股王之后，人们就经常关注股价超越茅台的新股王。结果——任何一个新股王。在股价超越茅台不久，迅速就会跌成狗。仿佛，股价超越茅台，成为了不祥之兆！为什么呢？原本，垃圾股一堆，你躲在一旁，也没有人扒你的黑底。一旦超越了茅台之后，人们就开始研究这些公司。对其进行扒皮，结果。一个又一个股王，就经不起考验，所以，一代代的股王，股价超越茅台就是见光死，很快就从最牛的股票。跌成最熊的股票！
茅台在未来是常